НОВОСТИ В УЗБЕКИСТАНЕ
Фото: Евгений Сорочин / «Газета.uz»
Экономическая активность в Узбекистане, по всей видимости, находится выше потенциального уровня на фоне сильного внутреннего спроса. Об этом говорится в пресс-релизе Международного валютного фонда по итогам завершения консультаций с Узбекистаном.
МВФ отметил, что экономика страны продолжает демонстрировать высокие показатели: рост остаётся устойчивым, инфляция постепенно снижается, бюджетное и внешнее сальдо улучшаются, а международные резервы находятся на достаточном уровне.
По оценке организации, в 2025 году реальный ВВП Узбекистана вырос на 7,7% благодаря устойчивому внутреннему спросу. В первом квартале 2026 года рост ускорился до 8,7% год к году. Инфляция после повышения тарифов на электроэнергию в мае 2024 года продолжила снижаться и в апреле 2026 года составила 7% год к году.Реклама на Gazeta
При этом МВФ указал, что сильный внутренний спрос создаёт риск перегрева экономики.
«Экономическая активность, по всей видимости, находится выше потенциального уровня на фоне сильного внутреннего спроса, а глобальная неопределённость и риски остаются весьма значительными. Это подчёркивает важность взвешенного проведения политики в текущих условиях при одновременном продвижении реформ в сфере предложения для обеспечения устойчивого и инклюзивного роста», — говорится в сообщении.
В рамках налогово-бюджетной политики рекомендуется уделять снижению рисков перегрева экономики и восстановлению буферов.
МВФ считает, что в 2026 году властям следует не допускать усиления давления со стороны спроса, особенно с учётом вероятного превышения плановых показателей по доходам. Ограничение корректировок расходов в течение года, по оценке фонда, поможет снизить инфляцию и укрепить доверие к проводимой политике.
Фонд также рекомендовал совершенствовать бюджетную основу, чтобы ограничить влияние волатильных доходов от добычи полезных ископаемых на расходы. То есть предлагается не строить бюджетные расходы на временно высоких доходах от сырья, прежде всего золота и других полезных ископаемых (ред.).
В качестве возможной меры МВФ назвал введение дополнительного операционного ориентира — например, верхнего предела первичного дефицита бюджета без учёта доходов от полезных ископаемых. Такой показатель позволяет оценить, насколько устойчивы государственные финансы, если исключить временные сырьевые доходы.
Это, по мнению фонда, помогло бы снизить процикличность бюджетной политики (то есть не усиливать перегрев экономики в периоды высоких доходов), сохранив при этом гибкость для принятия ответных мер при возникновении реальных потребностей в расходах.
В апрельском заявлении по итогам миссии МВФ уже предупреждал власти о необходимости избегать увеличения расходов сверх утверждённого бюджета, чтобы не усиливать инфляционное давление. Тогда фонд также рекомендовал использовать дополнительные доходы для сокращения дефицита, а не для новых расходов.
В июньском релизе этот сигнал стал более конкретным: МВФ прямо связал бюджетную политику с рисками перегрева. К внутренним рискам фонд отнёс проциклические бюджетные расходы, продолжение практики целевого и льготного кредитования, а также задержки в устранении структурных недостатков.
Денежно-кредитная политика, по оценке МВФ, должна оставаться достаточно жёсткой. Фонд указал на сохраняющийся высокий внутренний спрос, вероятный положительный разрыв выпуска и возможное инфляционное давление, связанное с войной на Ближнем Востоке. В случае замедления снижения инфляции Центральному банку, по мнению МВФ, следует сохранять готовность к дальнейшему ужесточению политики.
Кроме того, МВФ вновь призвал постепенно отказываться от целевого и льготного кредитования. Такие инструменты, по оценке фонда, могут ослаблять балансы банков, снижать эффективность распределения ресурсов и ухудшать трансмиссию денежно-кредитной политики.
Базовый прогноз МВФ по Узбекистану остаётся благоприятным. Фонд ожидает, что рост реального ВВП составит около 6,8% в 2026 году и 6% в 2027 году. Инфляция, как прогнозируется, снизится до целевого уровня Центрального банка — 5% — к концу 2027 года.
Дефицит текущего счёта, по оценке МВФ, в 2026 году сократится до 3,2% ВВП благодаря высоким ценам на золото. Международные резервы, как ожидается, останутся на комфортном уровне и к концу года будут покрывать более 12 месяцев импорта.
В то же время неопределённость вокруг прогноза остаётся высокой. Среди внешних рисков МВФ называет ухудшение глобальной конъюнктуры, геополитическую напряжённость, возможное снижение внешнего спроса, падение экспортных цен и ужесточение условий на международных финансовых рынках.
Фонд отметил, что ускорение структурных реформ может создать потенциал для более высокого роста. В числе приоритетов МВФ назвал сокращение роли государства в экономике, реформу госпредприятий, приватизацию там, где это возможно, укрепление конкуренции, эффективную работу отраслевых регуляторов и завершение процесса вступления Узбекистана во Всемирную торговую организацию.
